又有惊人之笔 看TCL出售盈利资产的启示
2005-12-21 09:59
来源：中国经济时报ＴＣＬ集团的战略性出售是企业运作更成熟与理性的表现，表明其开始由机会牵引型向战略牵引型转型，即根据自身战略定位选择有所为、有所不为 李东生又有惊人之笔，ＴＣＬ集团旗下的国际电工与智能楼宇两公司以１６．９亿元的高价被出售。这不禁使外界想起３年前ＴＣＬ拿下施耐德的跨国并购之作，只不过，此番交易开启了卖出的先例，之前则皆为买入。
应该说，李东生狠狠赚了一笔。截至２００４年底，ＴＣＬ国际电工的资产总额为２．７亿元，净资产为１．３７亿元，而截至今年第三季度末资产总额降至２．２７亿元，净资产也降至１．２８亿元，按净资产计，ＴＣＬ此次卖出的１４．５７亿元价格溢价了１３．２９亿元。智能楼宇公司今年第三季度末的资产总额仅有５０５２万元，净资产也仅２０２８万元，按净资产计算，ＴＣＬ的此项交易获利１．１７亿元。以溢价１０倍左右卖资产，而且出售对象是境外公司，恐怕国内企业很少有这样的大手笔。李东生称其“靓女先嫁”，因为这两家子公司是目前巨亏ＴＣＬ集团中的盈利资产。
且不说法国企业为何敢于高溢价收购，就李东生而言，其得意之笔不止于高价出售资产赚取巨额差价。ＴＣＬ集团今年前三季亏损１１．３９亿元，两笔资产出售将使其扭亏形势突然变得明朗。真正的可贵之处，实际更在于出售资产赚取差价之外。ＴＣＬ集团的勇于放弃，在国内上市公司中并不多见。家电企业同样乐于扩张，而鲜见李东生那样的“靓女先嫁”之作。有评论称赞，ＴＣＬ集团的战略性出售是企业运作更成熟与理性的表现，表明其开始由机会牵引型向战略牵引型转型，即根据自身战略定位选择有所为、有所不为。
有所为、有所不为，至今是国内企业难以达到的境界。从国内上市公司的投融资行为中，可发现“投资饥渴症”是一种通病。企业决策者往往对市场盲目乐观，凭“直觉”轻率作出重大投资决策。有时虽知市场竞争激烈，但“明知山有虎，偏向虎山行”，用股东的投资及社会资源进行豪赌。经济学家早就指出“投资饥渴症”的不良后果，但不少企业决策者还是偏爱扩张，从传统行业做到新经济领域，信奉“东边不亮西边亮”。 对企业决策者而言，机会牵引型比战略牵引型更受到青睐。只要市场出现投资热门，各行各业的资本就会蜂蛹而至。另有一些企业决策者坚定要做大，跨行业投资似乎更能体现实力，规模成为满足其个人欲望的衡量标准。正因为“投资饥渴症”严重，投资效益和经济增长质量存在严重问题。
对ＴＣＬ集团来说，出售国际电工与智能楼宇两公司，使其更明确以３Ｃ为目标。上月，ＴＣＬ集团变更２．４Ｇ无绳电话、兼并收购等９．４５亿元募集资金的用途。加上这次出售资产得到的资金，ＴＣＬ集团称将会全部投入到“核心业务”之中。所谓“核心业务”，是指３Ｃ产品的融合。收缩战线等于把拳头捏紧，再出手时能够更有力。仅把资金集中用于“核心业务”一项，就可使ＴＣＬ集团节约大笔财务费用。如今，康佳、创维、海尔、长虹等家电巨头纷纷直指３Ｃ产业。在家电巨头最后的对决中，仅有亮剑的勇气还不够，需要的是实力。相对勇于放弃非“核心业务”的ＴＣＬ集团来说，产业过于多样化或产业链条拉得过长的同行很可能“气喘虚虚”，甚至出现资金链危机。３Ｃ产业竞争是家电巨头的对决，任何细节都不应忽视，小问题也可能导致大企业“翻船”。
显然，ＴＣＬ集团出售盈利资产的不寻常之举，值得那些还乐于跨行业扩张的家电企业深思。
