家电行业具备国际竞争力潜质的龙头
2006-08-10 17:51
来源：国信证券国内部分传统产品的国际竞争力不断加强部分家电传统产品中，国内关键件配套已经达到较高的比率，产业链进入完善状态，全球化比较来看部分优质公司的国际竞争力在不断积聚，假以时日，会带来稳健的收益回报。 投资主题：稳定增长带来定价权的提升+创新 稳定增长带来定价权的提升：优胜者通过提升规模、产品创新、完善的销售渠道、品牌效用等来提高行业进入壁垒和挤压竞争对手的生存空间。他们在获得市场份额和盈利稳定增长的同时，其产品溢价得到市场的认可。我们认为稳定增长带来的定价权可以获得其投资价值的提升，空调行业中的G格力就是这其中的典型。 创新是获得超额利润的利器：通过产品创新或细节上的突破可以获得超过行业平均水平的利润率，通过发挥比较优势来进行新的市场开拓同样也是获得收入利润增长的良方。我们看到在家电领域不乏这样的优质公司，克服成本上升和传统产品利润率下降的同时获得盈利的良好增长预期。 部分公司具备收购价值：中国家电企业中有不少已经发展成为世界的制造龙头，其成本优势、品牌价值、销售渠道、市场占有率可以说是不易撼动的，国外同行在国内市场碰壁的也屡见不鲜。因此在股权分置改革完成后，我们认为这些特征使得部分公司具备相当的收购价值。 维持对G浙阳光、G格力的推荐评级 G格力未来将继续国内外市场份额稳步提升的趋势，消费者对其产品性价比认可程度的提高带来公司定价权的提升。G浙阳光作为全球节能灯龙头企业，技术领先和饱满的订单需求支持公司未来3年实现每年净利润约30％的增速。另维持对苏泊尔、华帝股份、广州国光、海信电器、厦华电子的“谨慎推荐”评级。
