家电：产品出口退税率上调影响略偏正面
2008-11-19 14:26
来源：国泰君安关于机电产品调整的基本原则是，将农用泵、摩托车、自行车、家用电器等部分机电产品的退税率分别由9%提高到11%，11%提高到13%，13%提高到14%。
从退税商品的具体列表中，我们整理得到，冰箱、空调、洗衣机、洗碗机和厨房电器、电热水器等家电产品退税率由13%提高到14%；灯具由11%提高到13%；而彩电、燃气灶具和炊具等并未列入本次调整当中。
投资要点：
虽然在出口退税上调列表中，并未列出家电相关的商品名称，但是，通过对商品编码的对照，我们发现冰箱、空调、洗衣机和厨房电器、黑白电视等主要家电产品包括在内。大部分家电产品都纳入了本次上调范围，详见表1。彩电、燃气灶具和炊具等并未纳入本次上调范围，其中，大尺寸液晶彩电退税率已于06年上调至17%。
但是，必须指出的一点是，由于此次财政部公布的提高出口退税率的商品清单中采用了诸如“8414909010-8417200000”格式的商品编码，而家电类产品的商品编码没有单独列出，而是包括在此类区段的范围内，造成解读难度。我们分析，家电产品出口退税率应该是上调了。但是，经过与家电上市公司进行沟通，普遍反映还不能确认，还需要与财务和税务部门进行进一步交流，最终还要由税务部门解释，才能得到最终结果。这带来了一定的不确定性，特别提示，之后的分析都是建立在出口退税率上调的基础上。
08年以来绝大多数家电产品出口量和金额增速下滑，分类产品差异明显。我们预计09年更加不乐观，其中，龙头企业相对稳定一些。从06年起国家财政部曾数次下调家电产品的出口退税率；而目前调高出口退税率，目的是缓解人民币升值与国际经济增长放缓等因素带来的出口压力。
本次退税率上调对企业盈利影响将在四季度有所体现，能够提升四季度相关产品的盈利。但是，估计对企业全年业绩影响会较小。由于订单交货期的影响，我们判断，本次退税率上调对出口额的影响可能在明年一季度体现，但是1-2个百分点的调整的影响幅度应该极为有限。整体上我们认为，此次调整对于家电产品出口的影响是中性，略偏正面。
