苏泊尔：行业不见起色 业绩低于预期
2012-10-31 17:20
来源：证券时报中国国际金融有限公司分析师（何伟，郭海燕，于奔）10月29日发布苏泊尔（002032）的研究报告。
三季度业绩继续小幅下滑第三季度公司净利润1.1亿元,同比下滑7%;收入17.6亿元,同比下滑5%。前三季度公司净利润3.3亿元,同比下滑6%;收入51亿元,同比下滑4%。第三季度业绩低于预期。
正面:市场份额在上升。公司主要产品如电饭煲、电水壶、豆浆机、电压力煲市场份额继续保持上升。
毛利率保持稳定。虽然市场需求并不好,但公司显然没有降价促销,公司毛利率保持在合理区间。
负面:市场毫无起色。第三季度,小家电市场零售依然保持下滑趋势,毫无起色。出口市场需求疲软,即使母公司SEB的订单也由于全球市场需求不足,订单转移速度大幅放缓。
管理费用明显提升。第三季度公司管理费用同比+37%。
股权激励行权有压力。2012年内销收入达到48.8亿元,同比增长5%是股权激励行权条件之一。按目前情况看,公司达到该目标存在压力。
发展趋势:家电下乡或全面推行小家电补贴。家电下乡大家电补贴政策全面退出后,小家电补贴可能全面推行。如果这一个政策推出,对2013年小家电需求形成利好。
估值与建议:下调公司2012/13年盈利预测分别6%和7%,预计2012/13年公司每股收益为0.75和0.86元,目前股价对应2012/13年市盈率13x和12x。下调公司评级至中性。
风险:小家电市场需求持续下滑
