家用电器：布局业绩确定性品种 荐5股

2016-10-25 09:22 来源：长江证券

上周家电板块行情回顾

上周大盘延续震荡格局，家电版块整体表现稳健；值得一提的是随着公司三季报业绩陆续披露，业绩稳健或超预期的老板电器(39.10,0.170,0.44%)、三花股份(11.38,0.000,0.00%)、美菱电器(0.00,0.00%)及浙江美大(12.74,0.010,0.08%)等个股上周均有优异表现；此外考虑到格力、美的等价值蓝筹表现有所复苏，综合影响下上周板块指数累计上涨0.54%，在申万一级行业排名第10，分别跑输上证综指及沪深300(3367.56,-0.010,-0.00%)指数0.35及0.12pct；个股方面，上周板块涨幅前三个股为天际股份(33.91,0.030,0.09%)（19.92%）、蒙发利(16.98,0.310,1.86%)（8.71%）及顺威股份(32.60,0.450,1.40%)（6.46%），跌幅前三个股为厦华电子(10.22,0.100,0.99%)（-9.09%）、禾盛新材(26.91,0.120,0.45%)（-6.71%）及银河电子(0.00,0.00%)（-5.18%）。

行业重点数据跟踪及点评

产业在线披露16年9月空调行业产销数据，9月空调总销量同比增长30.14%，其中内销同比增长36.76%；简评如下：空调内销增速持续反弹，主因在于龙头休克式去库存措施取得成效，压制行业增长最大因素解除；考虑到渠道库存逐步恢复合理水平，且热夏天气带动下游经销商提货积极性，在去年同期低基数背景下厂商出货持续改善也在预期之中；同时中怡康披露9月空冰洗零售数据，9月空冰洗零售量分别同比增长12.02%、0.54%、-2.88%；终端零售层面空调表现较为抢眼，随着前期地产滞后效应持续显现，终端需求走势依旧确定。

上周行业重要新闻精选及点评

1、HFCs大限将至，全球就削减HFCs达成一致：在节能环保压力加大背景下，全球空调行业制冷剂逐步向R410A及R290等新冷媒演进，新制冷剂的应用将使空调成本上升，其中规模优势明显且具备较强成本转嫁能力的龙头企业压力较小，未来格力、美的及海尔三大龙头的垄断格局将进一步稳固；2、前九个月家电实体店逆涨的秘密：近年来家电线上销售迎来快速增长，不过今年1-9月份家电线下销售实现逆势增长，其原因在于厂商实施线上线下产品差异化，高端化产品趋于线下销售；随着渠道的持续改善，厂商盈利能力仍有提升空间。

本周核心观点及投资建议

国庆期间多城市地产调控政策推出引发市场对后周期家电行业增长的担忧，一方面地产对家电需求影响存在滞后，且影响因子在农村需求释放等背景下逐步减小；另一方面行业龙头凭借自身份额稳步提升及盈利改善，中长期业绩确定性依旧；在目前市场震荡格局下，三季报业绩超预期及稳健增长品种值得重点关注；维持行业“看好”评级，持续推荐“高成长”主线华帝股份(25.09,0.190,0.76%)及老板电器；考虑到空调行业拐点确定，持续推荐股息率优势明显并推进多元化战略的美的集团(26.66,0.00%)及格力电器(22.56,0.04%)；此外持续推荐业绩拐点显现且盈利改善弹性较大的海信科龙(11.53,0.00%)。