冰箱行业：9月冰箱出货加大单月增两成

2012-11-27 23:53 来源：银河证券

1.报告背景:产业在线9月冰箱出货数据2012年9月份,冰箱总销量728万台,同比增长22.2%。其中内销539万台,同比大幅回升23.6%,出口189万台,同比上升18.2%。9月份,海尔冰箱实现总销量141万台,同比增长1.1%,市占率19.3%。美的系9月总销量62万台,同比大幅反弹31.4%,市占率8.5%,同比回升0.5个百分点。海信科龙9月实现销量68万台,同比增长14.3%,市占率9.3%。美菱冰箱9月实现销量32万台,市占率4.4%。中山奥马9月份总销量39万台,同比上升11.6%。2012年1-9月,冰箱行业总出货量6329万台,同比下滑1.8%;其中,内销4753万台,同比下滑3.8%,出口1576万台,同比增长4.7%。1-9月累计数据看,海尔实现总销量1339万台,同比提升3.2%,市占率21.2%,提升1.1个百分点。海信科龙1-9月总销量679万台,同比上升13.6%,市占率10.7%,提升1.2个百分点。美的系1-9月总销量471万台,同比大幅下滑49.2%,市占率7.4%,同比下降7个百分点。美菱1-9月实现销量376万台,同比增长4.8%,市占率5.9%,同比提升0.3个百分点。中山奥马1-9月总销量407万台,同比增长9.9%,同比下滑0.3个百分点。

2.我们的分析与判断.1.行业出现恢复性增长。冰箱行业经过2010年、2011年两年高速增长,同比增速放缓也在市场预期之中。前期家电下乡部分透支需求,同时,我国冰箱行业经过十多年发展,目前保有量已较高,下一阶段保有量很难大幅提升,更多需求依赖于更新换代。同时,受欧美经济危机影响,冰箱出口很难大幅增长。较低基数下,2012年8月后,冰箱同比增速呈现恢复性增长。随着需求逐步企稳,未来冰箱销量将温和复苏。2.行业格局变化尚未停止。9月美的冰箱销量同比出现大幅提升主要由于:1)2011年9月份开始,公司深化专利调整,冰箱出货大幅下降50%,2011年9月冰箱销量近47万台,造成基数较低;2)9月美的为筹备十一促销,加大出货力度。

下一阶段,随着美的渠道调整完毕,出货恢复,市占率逐步企稳回升。未来美的产品竞争力加强,预计市占率维稳恢复,对冰箱行业格局的影响还有待观察。

3.投资建议冰箱增长放缓,行业内竞争对手格局有所变化,海尔、科龙等抓住行业复苏机会,市场份额有所提升,实现超越行业增长。美的战略调整逐步到位,出货逐步恢复,市占率企稳。同时,大宗原材料价格大幅下滑,有利于家电盈利水平提升,对冲需求不足影响,给予行业“谨慎推荐”评级。

4.风险提示:下游需求不足。