合肥三洋Q1营收12.70亿元同比增长21.22%

2013-04-27 11:05 来源：海通证券

事件:合肥三洋今日（4月27日）发布1季报。报告期内,公司实现营业收入12.70亿元,同比增长21.22%;利润总额1.24亿元,同比增长14.75%;实现归属母公司净利润1.08亿元,同比增长17.36%,对应每股收益0.20。

一季度收入增长提速,同比增21%符合预期。一季度公司实现营业收入12.70亿元,同比增长21.22%,为5个季度来最高增速。增速改善一方面是由于去年一季度受以旧换新等政策退出影响,基数较低;另一方面,今年一季度行业景气略有恢复,公司洗衣机恢复2位数增长,加之冰箱销售的贡献,一季度同比增长21%符合我们此前预期。

毛利率同比、环比均有提升,费用率环比大幅下降。公司一季度毛利率稳中有升,同比、环比分别提升0.37、0.17个百分点至33.91%。销售费用率受广告宣传投入增多影响,同比走高1.69%、但环比下滑1.60个百分点。管理费用率环比大幅下滑3.92个百分点,主要是去年4季度年末集中结算费用较多,在规模增长带动下管理费用率同比下滑0.62个百分点至3.97%。

利润率指标同比变动不大,环比明显改善,业绩增长17%,符合预期。受益于费用率环比的大幅下降,公司一季度净利润率环比提升4.39个百分点至8.48%,但受央视广告投入较多影响,净利润率同比略下滑0.28个百分点,致业绩略低于收入增长,符合预期。

盈利预测与投资建议。公司一季度收入增长提速,预计未来三个季度在原有洗衣机业务保持稳定增长的基础上,冰箱、荣事达的销售贡献有望助公司收入保持较快增长。预计全年,公司原有业务收入增速可实现15-20%的增长,若考虑荣事达约6亿元的收入贡献,公司2013年实现30%以上增长可期。但受荣事达渠道建设、央视广告投入增加影响,预计费用率同比走高,业绩将低于收入增长。